聯準會如期降息1碼，2025年降息前景縮減lg...

Moneta Markets 億匯每日新聞

聯準會如期降息25基點

12月19日（週四）清晨，聯準會貨幣政策委員會（FOMC）宣布，將聯邦基金利率目標區間從4.5%-4.75%下調至4.25%-4.5%，降息幅度為1碼。這是聯準會連續第三次降息，同時累積下調了4碼。自2022年3月至2023年7月大幅升息21碼後，聯準會逐漸轉向更溫和的降息策略。

除了下調聯邦基金利率，聯準會此次也首次自2021年以來調整隔夜逆回購（ON RRP）利率，將其下調30個基點至4.25%，與聯邦基金利率目標區間的下限一致。先前的11月會議紀錄顯示，部分決策者討論了調整ON RRP利率的可能性，認為應在未來的一次會議上進行調整。

此外，聯準會在本次會議中上調了未來兩年的通膨預期和利率預期，顯示出鷹派傾向。市場分析認為，聯準會的預測調整反映了對川普上台後政策可能推升通膨的擔憂。

有「新聯準會傳聲筒」之稱的Nick Timiraos指出，聯準會的最新預期表明，在今年9月至今累計降息4碼後，若經濟保持穩定增長且通膨持續放緩，明年降息次數將從此前預計的四次減少到兩次，顯示聯準會對降息節奏和幅度的態度更加謹慎。昨日新聞在引述Timiraos的文章即提到：「美聯儲本周同意降息1碼，但內部對於未來是否繼續降息的意見日益分歧。」

市場的關注重點已從此次降息轉向聯準會未來的政策走向。會議聲明及主席鮑威爾的記者會，將為明年的利率軌跡提供重要線索。同時，聯準會更新的經濟預測和點陣圖也備受關注，其或將重塑市場對2025年及2026年利率路徑的預期。

在政策工具調整和經濟預期修訂的背景下，聯準會正在釋放更為審慎的訊號。儘管市場已經完全定價此次降息，但未來政策的不確定性，仍將影響美元、黃金和其他資產的短期波動。

聯準會降息決議現分歧

儘管本次聯準會降息幅度與上次相同，為常規的1碼，但意外出現了一名決策者投票反對的情況。這是本次聯準會會議聲明與上次的兩大變化之一，同時也顯示內部意見分歧加劇。

根據決議聲明，降息的決定並未獲得FOMC全體委員的一致支持，與9月啟動本輪降息週期時類似，再次出現異議票。這次反對降息的委員是克利夫蘭聯儲主席哈瑪克，她主張維持利率不變，認為暫停降息更為合適。這是聯準會在連續三次降息過程中，第二次未能實現全票通過。市場分析認為，本降息決議的異議票反映出聯準會內部對未來政策路徑的看法日益分化。

聯準會聲明措辭變化釋放訊號

相較於11月的上次FOMC會議聲明，本次聯準會聲明出現了另一個重要變化，新增了「程度」和「時機」的表述。這項修改被廣泛解讀為聯準會暗示降息步伐將趨於放緩。

11月聲明中提到：「在考慮聯邦基金利率目標範圍的新調整時，委員會將仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。」而本聲明則修改為：「在考慮對聯邦基金利率目標範圍新調整的程度和時機時，（FOMC）委員會將仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。

Timiraos評論指出，新增的「程度和時機」措辭表明，聯準會正為放緩降息而鋪墊。這意味著，儘管目前降息行動仍在進行，但未來利率調整將更加謹慎，官員可能會拉長評估和決策的週期。

市場分析認為，聯準會正在為暫停降息預留空間，而新增措辭的變化讓投資人更加關注未來數據的走向。在經濟成長維持穩定和通膨放緩的背景下，降息的緊迫性已顯著降低。

此次措辭調整也進一步支持了FOMC在經濟預期中對2025年降息次數下調的判斷。短期內，市場或將根據就業數據和通膨指標，重新評估聯準會的政策軌跡。

點陣圖：未來三年降息預期減弱

在12月利率決議後，聯準會公布了最新的點陣圖。與今年9月的點陣圖相比，本次預測顯示，聯準會官員全面上調了2025年、2026年及2027年的利率預期。這表明，聯準會對未來三年的降息預期力度顯著削弱。

根據點陣圖數據，在19位提供預測的聯準會官員中，2025年利率預期：15人預計明年利率將高於3.5%，其中11人預期低於4.0%，4人預計高於4.0%。而9月時，15人都預計2025年利率低於3.5%。 2026年利率預期：12人預期2026年利率高於3.25%，比9月的7人明顯增加。

聯準會官員的最新利率中位數預測值如下：2024年底4.4%，與9月預期持平。 2025年底3.9%，高於9月預期的3.4%。 2026年底3.4%，高於9月預期的2.9%。 2027年底3.1%，高於9月預期的2.9%。長期利率3.0%，略高於9月的2.9%。

整體來看，除了2024年底預測維持不變外，其餘年份的利率預期均上調20至50個基點不等，體現了聯準會更為鷹派的立場。

本次點陣圖顯示，聯準會不僅對短期降息步伐持謹慎態度，對中長期利率也展現出較高的維持預期。分析認為，這與經濟成長、通膨回落速度以及未來政策方向的不確定性密切相關。市場將持續關注未來通膨及就業數據，以判斷聯準會政策路徑的可能變化。

聯準會聲明延續既有立場

本聲明中延續的措辭顯示，聯準會在當前經濟環境下的政策基調保持謹慎。持續關注就業與通膨目標，同時在通膨回落至目標之前不會放鬆貨幣緊縮的力度。這種連續性為市場提供了清晰的政策路徑指引，降低了短期內政策轉向的可能性。

此外，聲明對縮表行動的再確認也表明，聯準會在貨幣政策工具的使用上，將繼續透過縮減流動性來控制長期通膨預期。

聯準會透過重申既有政策目標和縮表計劃，向市場傳遞了穩定訊號。新增表述暗示降息步伐放緩，而持續的量化緊縮計畫則確保通膨抑制的長期效果。這項聲明有助於市場對未來政策方向形成更明確的預期。

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