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ACY证券:硬核干货 - 学会看预期,拒绝当“韭菜”!

2023-05-12 13:59:01
ACY证券
10-15年 |澳大利亚监管
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摘要:外汇与股票交易者近一年来问的最多的问题是,为什么明明加息了,货币不涨反跌,股票却不跌反涨?按理来说,美国的加息会让美元短期升值(长期符合利率平价),股市则持续受压。但现实是,美国从去年3月不停在加息,然而美元却在10月底见顶大跌,股市也在同一时间触底反弹。

外汇与股票交易者近一年来问的最多的问题是,为什么明明加息了,货币不涨反跌,股票却不跌反涨?按理来说,美国的加息会让美元短期升值(长期符合利率平价),股市则持续受压。但现实是,美国从去年3月不停在加息,然而美元却在10月底见顶大跌,股市也在同一时间触底反弹。

美国房贷利率与基准利率走势

不少交易者将这些难以理解的行情归咎于机构在割韭菜。其实很多时候,机构之所以能够“割韭菜”,并不是有内幕消息(尤其是外汇和股指市场),而是其对关键信息极为敏感。主力投资者不会真的等待加息了才去调整风险敞口,他们只要看到通胀在飙升,便知道未来必然会加息,从而提前卖出股票买入货币。说到底,金融市场看的是预期的变化。美元汇率之所以去年10月底见顶,正是因为当时的加息预期已经开始转向。举一个更加直观的例子,美联储快速加息,但美国的固定房贷利率却也在10月份见顶回落,这同样是受到预期转向的影响。

这里我们说的加息预期,不是某个或某些分析师的预测,也不是某家机构的研究报告,而是整个金融市场的预期。这里就不得不提到隔夜利率掉期市场。所谓掉期(Swap),是指在未来某个时间点,交易员愿意以多少的固定利率去交换浮动利率。简单来说就是整个市场对未来利率的综合预期,是拿真金白银交易出来的预期!而央行加息直接影响的并非是贷款和存款利率,而是银行间的隔夜拆借利率。因此隔夜利率掉期市场是最能够准确反应央行加息预期的工具。相比之下,美国国债市场虽然也有类似功能,但准确性会相对较低。

美联储FedWatch利率掉期工具

每个经济体都有自己的掉期工具。美国有FedWatch,英国有SONIA,欧洲有STR,而澳洲也有RBA Rate Tracker。虽然形式上略有不同,但计算方式都是通过掉期报价来反推交易员的押注概率。以FedWatch为例,如果美国6月底的掉期利率报价为5.375%,那么就是有50%的交易者认为联邦基准利率会维持在5.25%,而另外50%则认为会加息至5.5%(具体计算会更复杂一点)。因此在做短线交易时,不能只看加不加息,而是看基准利率(公布值)与掉期利率(市场预期值)之间的差距。差距越大,对市场的影响便会越大。

不过在做长线决策时需要明白,掉期利率和交易量一样属于同步指标。不能说因为掉期利率上升,所以要做多货币做空股票。这两者一般是同时发生的,没有先后关系。长线交易还是要关注一些先行指标,例如通胀率、PMI、消费者信心等等。顺序是通胀高低影响加息预期,而加息预期会直接反映在金融商品当中。影响最直接的是债券与货币,然后是大宗商品与股票。一般来说,美联储加息预期上升的同时,美元会升值,而全球的债券、股票与大宗商品的价格会同时下跌。

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2023-05-12

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