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ACY证券汇评:【每日分析】日本退出负利率,日元为何暴跌?空头该怎么做?

2024-03-20 14:14:24
ACY证券
10-15年 |澳大利亚监管
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摘要:就在昨天,日本央行结束了长达8年的负利率政策,同时取消了YCC收益率曲线控制以及ETF的购买计划。毫无疑问是货币的紧缩。然而就在决议发布后,日元却直接崩盘,再度逼近35年来最低水平,连带日本股市疯狂上涨。

就在昨天,日本央行结束了长达8年的负利率政策,同时取消了YCC收益率曲线控制以及ETF的购买计划。毫无疑问是货币的紧缩。然而就在决议发布后,日元却直接崩盘,再度逼近35年来最低水平,连带日本股市疯狂上涨。

按理来说,货币的紧缩应该引发货币升值,再不济最多也是水平震荡,为何日元会持续下跌?金融市场有时候就是这么奇怪,究其原因还是出在预期上。

在日元暴跌的同时,日本国债利率也在同步下滑。而国债利率直接体现了市场对未来政策的预期。不过在过去一个月里,长端债的表现截然不同。自2月份开始,日本1年期国债利率持续飙升,而20年期利率却在水平震荡。这说明日本春斗的薪资大涨虽然让市场确信央行会加息,但是绝大多数人还是认为日本的经济回暖只是昙花一现。

换一种方式来说就是,按照西方的利率泰勒公式,由于满足了就业和通胀条件,日本央行必然会选择加息。但有更多的人认为日本的经济不能用传统的经济学来解释,泰勒公式并不适用,因此判断,一旦日本进行加息,日本的经济增长会回到停滞的状态。毕竟日本已经经历了长达30年的经济低迷,经过一个疫情和俄乌战争,日本经济反而复苏了?听起来的确没有那么合理。这种对日本经济的不信任就导致日本加息,日元暴跌的诡异行情。

导致日本经济长年低迷的一大原因,是过去30多年里日本人的平均劳动时间持续下滑。由图可见,日本的全要素生产率TFP(科技水平)是经济发展的关键推力,而日本的就业比例已经达到历史最高水平,同时在央行退出ETF购买计划后,资本的投入速度也将放缓。日本经济复苏的最大希望便落在了劳动时间上。

如果春斗的薪资涨幅能够激发日本人的工作意愿,提高每个人的生产效率,那么日本的确有可能摆脱长期的通缩,回到通胀的时代。

由此可见,日本未来的经济走向还有很大的不确定性,并非是市场表现得那么悲观。不过从交易的角度来说,即便市场表现出对央行的不信任,但“不和央行作对”仍然是中短线交易的至理名言。因此日元的暴跌反而会给予多头方入场的机会。

CHFJPY四小时图

在货币中最弱的要属瑞郎,因此看空瑞日货币对便是较好的配对。从瑞日四小时图来看,瑞日又回到了头部震荡区域,上涨动能强劲,暂时未受阻碍。空单想要入场还需要耐心等待头部成型。现价上方的关键阻力集中在170.5-171.5关口,入场时机尽量配合左侧指标。目前随机指标已经出现死叉形态,一旦开口扩大,便是空头入场的信号。下方的短线支撑在168.5和167两个位置。

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2024-03-20

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